回顾中国白酒行业几十年的发展历程，其在螺旋式的上升中曲折且辉煌。从1992年名酒价格放开算起，已经经历了1992—2012年、2012—2022年，以及2023年开始的第三次大变革。

对于当下这轮产业调整，我曾在2020年就做出预测，2022年下半年到2023年白酒行业将迎来新一轮的调整，事实印证了这一预测。

如今，产业调整的“寒意”大家都已经感受到。因此，只有深刻洞悉每次产业调整的前因后果，才能在“上半场”向“下半场”转型的途中洞察趋势、抢占先机。

简而言之，这一轮产业调整是系统性调整，是一个大时代结束了，要做好迎接下一个时代的准备。

而2012—2016年的深度调整后，白酒又迎来一轮以高端酒为代表的繁荣周期。在这三次大变革过程中有三大繁荣因素在助推——人口、城市化、房地产基建。

首先是人口增长。从改革开放算起，全国人口从当初的9.56亿增长到14.09亿，人口增加了4.53亿，其中，劳动年龄人口规模从1982年的5.7亿人增长到2023年为8.6亿人。“人口红利”为白酒量、价上涨提供了人口基础。

但如今，随着人口结构优化、出生率下降，“人口红利”的边际效益也在递减。国家统计局数据显示，2024年全年出生人口954万人，增长0.68%，且出生人口从2016年到2023年均呈下降趋势，增长数跌破千万。也就意味着，饮酒消费人口结构发生重构，老一代退出主流舞台，而新生代主力尚在迭代过程中。

其次是城市化进程。改革开放后，由乡村到城镇、中西部地区向东部沿海地区推动了国家建设与城镇化进程。城镇化人口从1978年占全国人口的17.92%，上升到2024年的67%，大量人口涌向城镇。

城市化通过三方面推动白酒繁荣：

消费场景扩张——城市商务宴请、社交应酬激增，高端白酒成为身份象征与关系润滑剂；

消费能力提升——城镇化带动收入增长，中产扩容支撑300-800元次高端价格带爆发；

渠道深度渗透——连锁商超、电商物流网络覆盖城市市场，加速产品下沉与品牌曝光。

据欧睿数据，城市人口每增1%，白酒消费规模约提升0.8%。城市化带来了白酒消费的繁荣。

而我们经历的这场世界历史上规模最大、速度最快的城镇化进程也放缓了脚步，一是城镇化建设达到一定水平，二是一部分人口“回潮”，对白酒消费结构产生一定影响和冲击。

最后是房地产基建拉动。房地产和基建作为经济增长引擎，通过产业链资金流动和政商活动场景，强力助推白酒繁荣。白酒过去3轮繁荣都与房地产、基建直接挂钩。2002年房价起来，2003年酒价起来；2008年金融海啸房价下跌，酒价下跌；2009年春节，酒价才率先房价起来。2015年支持棚改的530房地产新政，为2017年的白酒价格拔升，埋下伏笔。

同时，在过去40余年里，中国修建了接近1.2万公里地铁，而全世界大约1.6万公里，占了三分之二；截至2024年底，全国铁路营业里程达到16.2万公里，其中高铁运营里程达到4.8万公里。

除人口、城市化、房地产基建外，对外出口、金融投资也是助推白酒繁荣的关键因素。然而，这些白酒繁荣的助推剂已达到“燃烧”峰值，白酒进入“引擎”切换的转型关口，产业调整是必然的。

这一轮白酒深度调整，主要受影响的是酱酒和高端酒。我们从三方面的数据来分析。

第一个是酱酒数据。

20年前，酱酒才刚刚突破1万吨产能，零售额40亿元；其中，茅台2003年销售24亿元。10年前，整个酱酒品类销售额400亿元左右，产销量5万吨左右，茅台销售326亿元、习酒销售10个亿、国台销售7亿-8亿元。

但在2024年，酱酒产量达65万吨，市场实际销量仅30万吨，产能过剩高达150%；零售额达近4000亿元峰值。其中，飞天茅台按照2200元零售额计算，茅台市场零售额在3200亿元左右，习酒、郎酒超过200亿元，其他酱酒超过200亿元。

与20年前相比，酱酒增长了100倍；与10年前相比，酱酒销量激增6倍、销售额暴涨近10倍。

第二个是中国高端蒸馏酒在世界蒸馏酒中的占比。

世界十大高端蒸馏酒中，中国已经占有6席，并创造了多个第一。中国白酒产量高达600万吨以上，超过其他蒸馏酒种，数量世界第一；中国高端白酒销量超过5万吨，销售额超过1100亿，超过白兰地与威士忌，高端酒占比世界第一；茅台过2万亿市值超过世界酒业巨头帝亚吉欧和保乐力加的市值的总和，市值世界第一。

其中，全世界零售额在2000元以上的蒸馏酒，茅台酒占了全世界总销售额的70%，相当于轩尼诗的15倍，以及整个干邑地区“五朵金花”总和的6倍。

第三个是200亿以上上市白酒企业占比。

2015年，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、古井6家头部上市酒企营收总和866.5亿元，占上市白酒总营收的75.3%；2024年6家头部的营收总和为3798亿元，占比提升至86.98%，10年时间营收总和增长了4.38倍。

市场经济的规律决定，业绩不可能一直增长，产业也不可能无限走高，过去高速增长的结果就是必然回调。所以，通过这三组关键性数据可以得出结论，产业调整是必然的，甚至回调30%～40%也是很正常的。

我们要认识到，这一轮产业调整是系统性的调整，是一个大时代结束了。

排版：程   节     美编：付佳雪

编校：龚秦川     签审：刘   彬